高價庫存+內(nèi)外高棉價差劫持了國內(nèi)整個棉紡行業(yè)，2012 年棉紡類企業(yè)全線虧損。原因有二：1、12 年國內(nèi)棉花價格下跌，棉紡企業(yè)庫存較多高價棉花，企業(yè)去庫存，打折銷售，削減企業(yè)利潤。2、國內(nèi)外棉價差高企，12 年國內(nèi)外棉價差一度高達 6000 元/噸。內(nèi)棉紡企業(yè)產(chǎn)品外銷占比較大，棉紡位于紡織服裝業(yè)中游，市場完全競爭，棉紗，棉布價格取決海外市場，中國企業(yè)在國際棉紗市場難有定價權(quán)。所以國內(nèi)棉紡企業(yè)高價棉花成本難以轉(zhuǎn)嫁給國
內(nèi)外下游服裝企業(yè)。國內(nèi)棉企難以轉(zhuǎn)移高價成本，也難有國際市場定價權(quán)。
1、棉紡企業(yè)定價模式。棉紡企業(yè)處于紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的中端，面對上游剛性的棉花價格，下游強勢的服裝需求難有議價權(quán)。具體來講，我國棉紡企業(yè)的定價措施是：棉紡企業(yè)采用成本加成定價，但是當棉花價格高企，企業(yè)會通過與下游服裝企業(yè)協(xié)商的方式將棉花上漲成本的一半轉(zhuǎn)移出去。由于棉花占總成本比例約為 70%，棉花價格太高，企業(yè)毛利率受損。國內(nèi)棉企定價受制于外圍市場。我國棉紡企業(yè)，出口比重較大：棉紡龍頭華孚色紡，魯
泰 A，百隆東方外銷利潤占比總利潤分別達到 36.7%，83.4%，36.4%。此外，我國棉紡企業(yè)主要產(chǎn)品棉紗線、棉布的價格是以外銷國際價為基準。當國際棉紗，棉布價格較低時，內(nèi)銷產(chǎn)品的價格也相應降低。
2、國內(nèi)外棉價差攀升，加大企業(yè)成本。目前我國實行國內(nèi)儲棉拋售與滑準稅進口配額 3：1 發(fā)放制度，借以保護國內(nèi)棉農(nóng)。但是這樣加高了棉紡企業(yè)的成本，而國際主要國家棉紡企業(yè)受惠于低價的成本，其棉紗價格更為低廉，從而限制我國棉紗線的出口。內(nèi)外棉差價過大，而出口訂單終端以國際棉紗價為計算依據(jù)，從而帶動紗線銷售均價整體下降。12 年國內(nèi)棉花高企，特別是內(nèi)外棉價差創(chuàng)三年來的新高，造成棉紡企業(yè)大面積虧損。近年國內(nèi)外棉價差（中國棉花價格指數(shù) 328 級與 cotlookA 指數(shù)換算成到岸價格）維持在2500 元比較常見，國家對于出疆棉的補貼基本能保證企業(yè) 17%左右的毛利率。而 10-11 年出現(xiàn)罕見棉價倒掛，棉紡企業(yè)業(yè)績也創(chuàng)下歷史高位。從以往情況分析，棉價差超過 4000 元/噸，則對企業(yè)盈利造成不利影響，棉價差超過 5000 元/噸，則企業(yè)面臨虧損。
3、2012 年，國內(nèi)棉花自 1 季度大量拋儲之后，價格不斷下挫，棉紡企業(yè)囤積大量高價庫存。棉紡企業(yè)一般會備足 2——4 個月生產(chǎn)所需的原料，國內(nèi)棉占比企業(yè)總采購量的 80%左右。所以當國內(nèi)棉下降時，企業(yè)面臨去高價庫存的壓力，被迫打折銷售，繼而導致業(yè)績下滑。
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